特宝生物：东海证券-特宝生物-688278-公司深度报告：乙肝临床治愈市场空间广阔，派格宾持续放量可期-241015

投资标的：特宝生物（688278） 推荐理由：公司核心产品派格宾在乙肝临床治愈领域表现优异，销售持续放量，未来三年业绩高增长目标明确。

抗病毒治疗人群不断扩大，市场空间广阔，创新管线逐步进入收获期，具备强劲的增长潜力。

- 特宝生物在乙肝临床治愈领域表现优异，核心产品派格宾销售持续放量，带动公司业绩快速增长。

- 未来三年业绩目标明确，股权激励计划彰显公司发展信心，预计营收和净利润将持续提升。

- 创新管线逐步进入收获期，多个新产品有望上市，市场空间广阔，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本信息**： - 公司名称：特宝生物 - 股票代码：688278 - 成立时间：1996年 - 领域：病毒性肝炎、恶性肿瘤及免疫治疗 2. **产品及市场**： - 已上市产品：派格宾、特尔立、特尔津、特尔康、珮金 - 核心产品：派格宾（长效干扰素药物） - 乙肝市场：慢性乙肝患者规模庞大，临床治愈是理想治疗目标 3. **业绩表现**： - 2018-2023年营收增长：从4.48亿元增至21.00亿元，年复合增速为36.19% - 归母净利润增长：从0.16亿元增至5.55亿元，年复合增速达103.28% - 2023年派格宾销售额：17.90亿元，同比增长54.21% 4. **股权激励计划**： - 2024年8月发布，考核以2023年度净利润为基数，2024-2026年业绩考核目标分别为年度净利润增长率不低于30%、70%、120% 5. **市场前景**： - 抗病毒治疗人群不断扩大，派格宾有望持续放量 - 预计未来渗透率加速提升，市场空间广阔 6. **创新管线**： - 珮金（长效G-CSF）于2023年6月上市并进入医保 - 长效重组人生长激素预计2025年上市 - 正在开展重组人促红素III期临床研究 7. **投资建议**： - 预计2024-2026年实现营收分别为28.39亿、38.03亿、49.94亿元 - 归母净利润分别为7.72亿、10.46亿、13.87亿元 - 对应EPS分别为1.90、2.57、3.41 - 对应PE分别为41.19、30.41、22.94倍 - 维持“买入”评级 8. **风险提示**： - 行业政策变动风险 - 产品商业化不及预期风险 - 技术升级迭代风险 这些信息可以帮助投资者评估公司的市场地位、增长潜力和投资风险。