九毛九：东吴证券-九毛九-9922.HK-2024Q1经营点评：基数扰动同店，股份回购彰显信心-240421

投资标的：九毛九-9922.HK 推荐理由：公司品牌经营稳健，股份回购显示信心，内在价值未得到充分反映，估值历史低位，有望提升股东回报，长期增长潜力值得期待，维持“买入”评级。

1. 2024Q1公司品牌经营数据基本延续2023Q4趋势，同店增速受上年高基数扰动，太二酸菜鱼翻台水平仍高，怂火锅翻台下行但客单较为稳定，九毛九餐厅表现持续稳健。

2. 公司计划进行股份回购，彰显对内在价值的信心，预计2024~26年归母净利润有望持续增长，目前估值处于历史低位，维持“买入”评级。

3. 预计公司品牌将聚焦存量门店打磨、加密门店，推出更多样锅底搭配&多元营销活动以扩大客群，赖美丽、山的山外面加码布局酸汤赛道，有望成为第三增长曲线。

1. 公司发布2024一季度品牌经营数据，包括太二酸菜鱼、怂火锅、九毛九餐厅和其他品牌的门店数量和同店同比增速等情况。

2. 公司拟按最高金额1亿港元适时在市场公开回购股份，占最新市值的1.5%。

3. 同店增速受上年高基数扰动，太二餐厅翻台水平仍高，怂火锅翻台下行但客单较为稳定。

4. 公司重视股东回报、长期经营信心，有望提升经营利润率。

5. 预计2024全年经营节奏前低后高，维持2024~26年归母净利润预测和相应的PE估值。

6. 公司未来更加强调股东回报，维持“买入”评级。