中邮证券-宏观观点：政策目标先转向-240503

1. 美联储放缓了缩表的节奏，向市场传递了“不再加息”的信号，倾向于“转鸽”或“降息”解读。

2. 美股调整和流动性松紧将影响美联储后续的宽松政策，短期通胀和就业市场缺少降息信号。

3. 风险提示包括美国就业市场和通胀超预期，美股走高，以及我国基本面修复弱于预期。

美联储在5月的议息会议上放缓了缩表的节奏，向市场传递了“不再加息”的信号。

市场倾向于将会议基调向“转鸽”或“降息”解读，美债收益率下行，市场定价的降息幅度也提升。

美联储关注重点已经转移至维护资产价格和金融系统流动性。

美股开始震荡调整，财政部发债力度加大，指向货币政策的宽松。

在美国经济基本面企稳的背景下，短期美国通胀和就业市场都将缺少令美联储满意的降息信号，后续的宽松还要看美股调整的幅度和流动性的松紧。

风险提示包括美国就业市场松动、通胀回落、美股走高、美国金融系统流动性充裕以及我国基本面修复弱于预期。