寒武纪：华福证券-寒武纪-688256-存货大增，剑指Q4-241031

投资标的：寒武纪（688256） 推荐理由：公司24Q3存货大幅增长，营收创新高，毛利率虽有下滑但仍具潜力。

国产算力市场快速发展，AI芯片需求强劲，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级。

- 寒武纪在2024年第三季度实现了显著的资产增长，存货和预付款项大幅提升，显示出积极的市场信号。

- 2024年第三季度营收达到1.2亿，同比和环比均大幅增长，且毛利率虽有所下滑，但公司在AI算力领域的布局持续推进。

- 预计2024年第四季度业绩将进一步增长，维持“买入”评级，风险主要来自于AI需求不及预期和客户集中度高等因素。

根据上文，以下是提取的重要信息： 1. **存货及预付款项增长**： - 2024年第三季度（24Q3）末存货达到10.2亿元，较2024年第一季度（24Q1）和第二季度（24Q2）的1.3亿元和2.4亿元有显著增长。

- 24Q3末预付款项达到8.5亿元，较24Q1和24Q2的2.1亿元和5.5亿元环比增长55%。

2. **现金流情况**： - 24Q3经营活动现金流量净额为-11.8亿元，主要由于购买商品和接受劳务支付的现金增加，反映出经营性采购支出的增加。

3. **营收情况**： - 24Q3单季营收为1.2亿元，同比增长285%，环比增长208%，为历史新高。

- 历史上，公司的第四季度营收通常占全年营收的较大比例，预计Q4需求将释放。

4. **利润情况**： - 24Q3归母净利润为-1.9亿元，同比增长26%，环比增长36%。

- 24Q3毛利率为51.2%，环比下降14.9个百分点。

5. **行业前景**： - 2024年被认为是国产大模型的崛起之年，AI芯片市场空间有望持续高速增长。

- 公司在大模型适配方面积极努力，推出了多项更新，提升了开发者的使用体验。

6. **盈利预测**： - 上调2024-2026年营收预测，预计为15.27亿元、28.91亿元和49.75亿元，当前P/S倍数为122倍、64倍和37倍。

7. **投资建议**： - 维持“买入”评级，认为公司作为国产AI芯片龙头有望持续受益。

8. **风险提示**： - AI需求不及预期的风险。

- 客户集中度较高的风险。

- 供应链稳定相关风险。

这些信息为投资者提供了关于寒武纪公司的财务健康、市场前景以及潜在风险的全面视角。