财信证券-固定收益月报：债券增值税新规颁布，新老券利差或将推升-250804

- 央行本月净投放3280亿元，资金面整体偏均衡，但债券收益率普遍上行，尤其是中短票和城投债收益率显著上升。

- 新颁布的债券增值税政策预计将推高新老券利差，对债市形成利空压力，可能导致债券收益率一次性抬升。

- 短期内信用债市场有望出现缓慢修复行情，但需关注股市表现对债市情绪的影响，建议对长久期品种保持谨慎。

债券标的：国债、国开债、中短票、城投债、信用债。

操作建议：保持对账户流动性的关注，对于长久期品种仓位保持谨慎。

理由：1. 央行公开市场净投放3280亿元，资金面整体偏均衡，但短期市场可能重回震荡。

2. 新颁布的债券增值税政策可能推高新老券利差，对债市形成利空影响，导致债券收益率一次性抬升重定价。

3. 短期信用债基赎回压力高峰或已过，基本面尚不支持形成长期的股牛债熊趋势，但股市表现仍将对债市情绪产生影响，因此需要谨慎对待长久期品种的仓位。

4. 债市波动性可能抬升，需保持流动性关注。