华西证券-大级别行情的酝酿期-250413

- 全球关税摩擦持续发酵，美国对中国加征关税可能削弱中国在国际贸易中的地位，短期内中美谈判缓和的可能性较小。

- 国内政策刺激预期升温，二季度降准降息等宽货币政策有望落地，市场进入“稳增长”阶段。

- 债市可能经历调整，但季度级别的债牛行情正在酝酿，短期内风险偏好波动对利率形成压制。

报告分析了当前全球关税摩擦的背景及其对中国市场的影响。

首先，美国对中国的关税加码，加剧了市场的不确定性，而对其他国家则给予宽限，导致市场对中美贸易关系的分歧加大。

国内市场避险情绪高涨，主要股指经历了大幅波动，随后在“国家队”托底下有所修复。

在债市方面，10年国债收益率经历了短期的下行和震荡，市场对未来的货币政策调整持乐观态度，预计二季度可能会出现降准降息的宽松政策，以应对外部压力并促进国内经济增长。

历史经验表明，政策的落地时点往往较早，且执行频率较高。

报告还指出，当前的关税冲击可能导致季度级别的债牛行情正在酝酿，尽管短期内可能会经历调整。

市场需关注即将公布的经济数据以及资金面的变化，预计会对债市产生一定影响。

总体来看，未来市场将受到关税冲击的影响，可能促使降准降息的政策落地，利率仍将处于下行趋势中。

但需警惕货币政策、流动性和财政政策的超预期变化带来的风险。