百润股份：天风证券-百润股份-002568-Q2预调酒略有压力，盈利能力维稳-240801

投资标的：百润股份 推荐理由：公司持续完善产品矩阵，通过强爽、微醺、清爽等品牌的全新上市和营销活动，预计未来收入和归母净利润将保持稳定增长，具有投资潜力。

PE分别为23X/20X/17X，维持“买入”评级。

1）百润股份2024年上半年预调酒营收略有下滑，但毛利率改善明显，盈利能力维稳。

2）公司通过推出清爽新品、优化营销策略，积极拓展渠道和区域，预计未来净利润增速将有所提升。

3）投资者可维持“买入”评级，但需关注清爽及威士忌培育进度、宏观经济风险以及原材料成本上涨等风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：百润股份（002568） - 2024年上半年（H1）营业收入：16.28亿元，同比下降1.38% - 归母净利润：4.02亿元，同比下降8.36% 2. **2024年第二季度（Q2）业绩**： - 营业收入：8.26亿元，同比下降7.25% - 归母净利润：2.33亿元，同比下降7.28% - 鸡尾酒业务销售下滑，清爽新品全方位铺市推广。

3. **业务分布**： - 预调酒收入：14.31亿元，同比下降1.4% - 销售量同比下降8.7%，均箱价同比上涨8.0% - 香精香料业务收入：1.76亿元，同比上涨7.5% - 2024年Q2预调酒收入同比下降8% 4. **渠道表现**： - 线下渠道收入：14.30亿元，同比上涨7.0% - 数字零售渠道收入：1.56亿元，同比下降35.7% - 即饮渠道收入：0.21亿元，同比下降42.7% 5. **区域表现**： - 华东收入：5.61亿元，同比下降8.0% - 华南收入：4.68亿元，同比上涨4.8% - 华北收入：2.94亿元，同比上涨6.4% - 华西收入：2.84亿元，同比上涨0.6% 6. **财务指标**： - Q2毛利率改善，销售费率持平 - Q2净利率下降0.1个百分点，毛利率同比上涨5.5个百分点 - H1净利率同比下降2.0个百分点，毛利率上涨4.2个百分点 7. **市场策略**： - 强爽、微醺和清爽品牌的产品线和市场推广策略 - 新产品上市情况（如0糖新品春雪蜜桃、青提茉莉等） 8. **盈利预测**： - 下调2024-2026年收入和归母净利润预测 - 预计2024-2026年收入增速分别为0%/13%/12% - 预计归母净利润增速分别为0%/18%/15% - 对应PE分别为23X/20X/17X，维持“买入”评级 9. **风险提示**： - 清爽及威士忌培育进度不及预期 - 宏观经济风险 - 原材料成本上涨风险 以上信息可以帮助投资者更好地理解公司的业绩表现、市场策略以及未来的盈利预期和潜在风险。