伟思医疗：海通国际-伟思医疗-688580-2024年报点评：夯实康复基石业务，布局医美能量源市场-250516

投资标的：伟思医疗（688580） 推荐理由：公司在康复基石业务上持续深耕，通过产品升级和治疗方案拓展提升竞争力，同时布局医美能量源市场，预计2025年EPS为1.28元，给予PE45X的估值，目标价57.68元，维持优于大市评级。

- 伟思医疗在康复基石业务上持续升级产品，布局医美能量源市场，维持优于大市评级。

- 2024年业绩受市场需求波动影响，预计营业收入和净利润均出现下滑。

- 公司在多个新兴领域取得进展，未来有望通过新产品推动二次腾飞，目标价上调至57.68元。

伟思医疗（688580）2024年报点评显示，公司在康复基石业务上持续夯实基础，同时积极布局医美能量源市场，维持优于大市的评级。

当前消费复苏乏力，2025-2026年预测每股收益（EPS）分别为1.28元和1.51元，新增2027年EPS预测为1.81元。

考虑到公司在医美能量源及康复机器人等新兴领域的布局，预计将启动二次腾飞，给予2025年45倍市盈率（PE），目标价为57.68元（原为57.32元，1.4-for-1拆股后相当于40.9元，2024年25倍PE，+41%）。

2024年，公司营业收入预计为4.00亿元，同比下降13.45%，归母净利润为1.02亿元，同比下降25.16%。

各产品线收入表现不一，电刺激类收入为0.37亿元（-41.75%），磁刺激类收入1.72亿元（-13.92%），电生理类收入0.65亿元（+0.25%），耗材及配件业务0.79亿元（+4.14%），激光射频类收入0.30亿元（-20.87%）。

在康复基石业务方面，公司在盆底及产康、精神康复和神经康复领域持续深耕，通过产品迭代和治疗方案拓展提升竞争力。

电刺激领域的新产品VisheeNEO系列计划于2024年下半年取证；磁刺激领域的二代经颅磁刺激仪已完成多种型号的开发并于2024年上半年取证；电生理领域也在推进儿童版本的核心产品开发。

在医美能量源市场，公司在原有技术平台基础上，布局塑形磁、皮秒激光和射频等产品，覆盖妇产科、皮肤科和医疗美容等场景。

2024年，塑形磁刺激仪和高频电灼仪在妇幼渠道与轻医美市场取得销量突破，Nd:YAG倍频超皮秒激光治疗仪顺利取证。

公司后续将继续推进脉冲光产品的开发，构建多层次的面部皮肤治疗产品矩阵。

风险提示方面，主要包括市场竞争加剧、新产品推广不及预期以及研发进展不及预期的风险。