华福证券-辅助生殖产业链及标的梳理-241031

- 我国育龄妇女数量持续下降，不孕症发病率上升，辅助生殖技术成为有效治疗方案，政策支持力度加大。

- 23个省份已将辅助生殖费用纳入医保，推动产业链发展，包括药物、器械及医疗服务等多个领域。

- 投资标的涵盖医疗服务、药品、医疗器械等，相关企业可关注，包括思创医惠、香雪制药、达安基因等。

### 辅助生殖产业链及标的梳理核心要点 #### 一、宏观背景 1. **育龄妇女数量下降**：2022年我国15—49岁育龄妇女人数减少超过400万，21—35岁生育旺盛期女性减少近500万，生育水平持续下降。

2. **不孕症问题突出**：不孕症发病率从2007年的12%上升至2020年的18%，成为育龄夫妇的重要健康问题。

3. **政策支持**：国家医保政策推动辅助生殖服务纳入基本医疗保险，已在23个省份实施，旨在减轻经济负担，支持有生育意愿的家庭。

#### 二、辅助生殖技术概述 1. **技术分类**： - **人工授精（AI）**：包括子宫内授精，受孕率较低。

- **体外受精（IVF）**：分为三代技术，广泛应用于不孕症治疗，具有较高的成功率。

#### 三、产业链结构 1. **上游**： - 辅助生殖药物（降调节、促排卵等） - 辅助生殖耗材（检测试剂、取卵针等） - 辅助生殖检测（影像检测、遗传学检测等） 2. **下游**： - 辅助生殖服务提供商（公立和私立医疗机构） #### 四、相关投资标的 1. **医疗服务**：兰卫医学、贝瑞基因等。

2. **医疗器械**：凯普生物、达安基因等。

3. **化学制药**：广生堂、新华制药等。

4. **生物制品**：双成药业、安科生物等。

5. **IT服务及软件开发**：思创医惠、麦迪科技等。

6. **其他相关行业**：饮料制造、小家电、物流等。

#### 五、风险提示 1. 技术研发不及预期。

2. 宏观需求变化。

3. 医疗事件风险。

### 总结 辅助生殖产业链在国家政策支持下，随着不孕症发病率的上升而迎来发展机遇，相关企业涵盖医疗服务、器械、药物等多个领域，投资前景广阔，但也需关注潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： - 辅助生殖产业链受益于生育率下降和不孕症发病率上升，市场需求持续增长。

- 国家医保政策将辅助生殖项目纳入基本医疗保险，减轻家庭经济负担，推动行业发展。

- 产业链上游药物、试剂及器械供应商具备投资潜力，相关公司业绩有望提升。

- 下游辅助生殖服务提供商和检测服务提供方市场需求强劲，值得关注。

- 涉及辅助生殖的概念股涵盖多个行业，投资标的多样化，风险分散效果好。