江南新材：华金证券-江南新材-603124-新股覆盖研究-250302

投资标的：江南新材（603124） 推荐理由：公司是电子电路行业铜基新材料领域龙头，核心产品铜球系列市场占有率高，客户覆盖大多数一线PCB制造企业。

氧化铜粉系列产品实现规模化量产，具备良好增长潜力，未来业绩增长可期。

- 江南新材专注于铜基新材料，主要产品包括铜球和氧化铜粉，收入持续增长，预计2025年将实现进一步提升。

- 公司在电子电路行业中处于领先地位，主要客户覆盖国内一线PCB制造企业，市场占有率高。

- 氧化铜粉系列产品已实现规模化生产，未来有望成为新的增长点，满足高端PCB和锂电池领域的需求。

- 相较于同行业公司，江南新材收入规模较高，但毛利率略低于行业平均水平，投资需关注上市风险和市场变化。

江南新材（603124）是一家专注于铜基新材料的公司，主要产品包括铜球系列、氧化铜粉系列及高精密铜基散热片系列。

公司在2022-2024年预计实现营业收入分别为62.30亿元、68.18亿元和86.99亿元，年增长率分别为-0.86%、9.43%和27.59%；归母净利润预计为1.05亿元、1.42亿元和1.76亿元，年增长率为-28.83%、34.83%和24.37%。

管理层初步预测2025年第一季度营业收入和归母净利润将分别增长19.02%至29.53%和0.94%至33.28%。

投资亮点包括：1）江南新材是电子电路行业铜基新材料的龙头企业，主要客户为国内一线PCB制造商，市场占有率高；2）氧化铜粉系列产品已实现规模化生产，有望成为新的增长点，且在高阶PCB和锂电池领域具有良好应用前景。

同行业上市公司对比显示，江南新材的营收规模处于同业中高位区间，但毛利率未及同业平均水平。

风险提示包括公司可能因特殊原因无法上市、内容基于招股书和公开资料、同行业公司选取可能不准确、数据解读偏差等。