哔哩哔哩：浦银国际-哔哩哔哩-9626.HK-广告表现亮眼，游戏业务或将恢复增长-240524

投资标的：哔哩哔哩（9626.HK） 推荐理由：公司广告业务表现强劲，游戏业务有望恢复增长，毛利率持续改善，预计下半年将迎来盈利拐点。

稳健的流量增长和广告生态改善使得公司具有较好的盈利前景，值得投资者关注。

1. 哔哩哔哩广告表现亮眼，收入符合预期，亏损继续收窄，用户流量和广告增长势头良好。

2. 公司游戏收入下降受老游戏影响，但新游上线预计将恢复增长，毛利率持续改善，有望在三季度实现扭亏。

3. 维持“买入”评级，看好公司稳健流量增长和广告生态改善，预计下半年将迎来盈利拐点。

1. 公司1Q24收入人民币56.7亿元，同比增长12% 2. 调整后净亏损为4.4亿元，同比收窄57% 3. 用户流量增长好于预期，日活用户数同比增长9.3%至1亿，月活用户数为3.42亿，同比增长8% 4. 公司1Q24广告增长保持强劲，同比增长31% 5. 公司游戏收入因老游戏衰退影响，同比下降13% 6. 公司1Q24毛利率为28.3%，同比和环比分别改善6.5和2.2个百分点 7. 调整目标价至16.8美元/131港元，对应2024E2xP/S 8. 我们看好公司稳健流量增长以及广告生态趋于改善，下半年或迎来盈利拐点