食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业周报：贵州茅台明确战略方向，青岛啤酒有望再续新篇-241229

- 贵州茅台召开经销商大会，提出应对供需不适配问题的积极措施，期待市场需求回暖。

- 青岛啤酒新任董事长姜宗祥上任，预计将推动公司管理改善，助力未来销量恢复增长。

- 推荐关注五粮液、山西汾酒、贵州茅台和甘源食品，风险包括经济下行和消费需求复苏低于预期。

本周食品饮料行业指数下跌0.2%，表现较沪深300差约1.6个百分点。

贵州茅台召开经销商大会，传递出积极信号，明确未来发展战略，提出要解决“供需不适配”问题，并调整产品投放量，增强消费者触达率。

青岛啤酒董事会选举姜宗祥为新董事长，他在公司工作超过30年，熟悉内部运作，有望推动公司发展。

啤酒行业面临销量下滑，但预计2025年将逐渐企稳。

推荐关注的投资组合包括五粮液、山西汾酒、贵州茅台和甘源食品。

风险因素包括经济下行、食品安全、原料价格波动及消费需求复苏低于预期。

投资标的及推荐理由： 1. 五粮液：公司严格控货，补贴政策落地后，批价略有下降但整体稳定，渠道信心增加。

1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。

2. 山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。

汾牌产品结构升级，同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。

3. 贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。

公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。

4. 甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司出海战略下的中长期发展。