煤炭行业：华福证券-煤炭行业：气温降低电厂开启去库，煤价不必悲观-241124

- 当前煤炭行业面临库存去化，气温降低推动电厂需求回升，煤价有望保持稳定。

- 焦煤价格在政策支持下，预计不会出现大幅下跌，资源稀缺性将进一步显现。

- 投资建议关注资源禀赋优良、经营稳健的煤炭企业，以及具备增产潜力和煤电联营模式的标的。

本投资报告分析了煤炭行业的现状与前景，主要观点如下： 1. 动力煤价格：截至2024年11月22日，秦港5500K动力煤价格为824元/吨，周环比小幅下跌。

虽然库存水平较高，但因气温下降，电厂日耗增加，需求有望回升，预计价格难以跌破800元。

2. 非电需求：甲醇和尿素的开工率略有回落，但仍高于历史水平，显示出一定的需求支撑。

3. 焦煤市场：主焦煤价格稳定，当前处于开工淡季，但铁水产量同比仍为正值。

政策支持有望促进焦煤市场的稳定。

4. 供给紧张因素：双碳政策和环保政策导致产能控制严格，资源区域分化加剧，焦煤开采难度增加，未来供应可能偏紧。

5. 投资建议：建议关注资源禀赋优秀、经营稳健、分红潜力大的公司，如中国神华、陕西煤业等；煤电联营模式的公司，如新集能源；具增产潜力的公司，如山煤国际；以及全球稀缺资源属性的公司，如淮北矿业。

6. 风险提示：需关注国内煤炭产能释放、进口煤增加、替代电源发电量超预期及宏观经济不及预期等风险因素。

总体来看，煤炭行业在政策和需求支撑下，预计将维持高位震荡，投资机会依然存在。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国神华、陕西煤业、中煤能源：资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例高或存在提高分红可能。

2. 新集能源、淮河能源、陕西能源：煤电联营或一体化模式，受益于市场煤与长协煤价差，平抑周期波动。

3. 山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、华阳股份、潞安环能、广汇能源、甘肃能化：具有增产潜力且受益于煤价弹性的标的。

4. 淮北矿业、平煤股份、山西焦煤：受益于长周期供给偏紧，具有全球性稀缺资源属性的标的。