北新建材：民生证券-北新建材-000786-2024年三季报点评：扩品类收入增长抵御周期，毛利率同环比回落影响盈利-241025

投资标的：北新建材（000786） 推荐理由：公司营收和净利稳健增长，涂料业务并表提升盈利，防水和轻质建材业务表现良好。

毛利率有所回落，但现金流健康，资产负债率低，未来发展潜力大，维持“推荐”评级。

- 北新建材2024年三季报显示，前三季度营收同比增长19.44%，归母净利增长14.12%，但毛利率有所回落。

- 防水和涂料业务表现突出，涂料收入同比大幅增长735.04%，但销售费用因并购增加。

- 公司现金流健康，经营性现金流净额同比增长38.01%，未来展望乐观，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，从上文中可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度（24Q1-Q3）实现营收203.64亿元，同比增加19.44%； - 归母净利31.45亿元，同比增加14.12%； - 扣非归母净利30.69亿元，同比增加13.31%； - 2024年第三季度（24Q3）营收67.67亿元，同比增加19.82%； - 归母净利9.31亿元，同比增加8.23%； - 扣非净利9.10亿元，同比增加3.52%。

2. **毛利率**： - 24Q3毛利率为30.07%，同比下降1.93个百分点，环比下降2.66个百分点； - 防水和涂料业务的毛利率分别为19.29%和31.20%，涂料毛利率同比提高，可能与嘉宝莉的并表有关。

3. **业务收入构成**： - 防水业务收入占比17.6%，涂料业务占比12.5%，其余70%为轻质建材业务（石膏板、轻钢龙骨）； - 防水业务前三季度收入为35.78亿，同比增加18.67%； - 涂料业务前三季度收入为25.48亿，同比大幅增长735.04%； - 国际化业务前三季度收入为1.71亿，同比增加121.16%。

4. **费用及负债**： - 24Q1-Q3期间费用率为13.41%，同比增加0.62个百分点； - 销售费用因并购嘉宝莉增加2.72亿元，增长36.82%； - 截至三季度末，资产负债率为27.96%，短期借款和长期借款均有所减少。

5. **现金流状况**： - 前三季度收现比为0.86，净现比为0.85； - 经营性现金流净额为27.06亿元，同比增加38.01%； - 应收账款余额为61.6亿，占当期营收的30.25%。

6. **投资建议**： - 持续看好公司战略稳步推进，尤其是涂料资产的融入和石膏板向消费品的转型； - 预计2024-2026年归母净利分别为43.8亿、46.7亿、51.2亿元，对应PE为12、11、10倍，维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 地产政策变动不及预期； - 原材料价格波动风险； - 应收账款无法及时回收的坏账风险。

以上信息为投资者评估公司业绩、财务状况及未来发展潜力的重要依据。