有色金属行业：华福证券-有色金属行业周报：中国12月继续增持黄金，美非农超预期显示美经济韧性-250112

- 中国在12月继续增持黄金，贵金属中长期配置价值依然显著，预计金价震荡为主。

- 美非农数据超预期显示经济韧性，铜供需紧平衡支撑铜价，中长期看好铜价上涨。

- 新能源金属锂具备优质弹性，稀土市场活跃度下降，整体维持弱稳。

- 投资者应关注相关个股，尤其是黄金、铜和锂相关股票，同时注意市场风险因素。

本周投资报告的核心要点如下： 1. 贵金属方面：中国在12月继续增持黄金，显示中长期配置价值依然存在。

美国12月非农数据超预期，市场对美联储降息的预期有所调整，预计降息最早在2025年6月。

短期内，市场对经济滞涨的担忧仍然存在，贵金属价格将以震荡为主。

2. 个股推荐：黄金方面，建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金等；白银方面，关注兴业银锡、银泰黄金等。

3. 工业金属方面：美国非农数据表明经济韧性，铜的供需紧平衡为价格提供支撑。

预计随着美联储降息，铜价中枢将上移，新能源需求将进一步拉大供需缺口。

4. 个股推荐：铜矿方面推荐紫金矿业、洛阳钼业等；电解铝方面推荐中国铝业、中国宏桥等；锡方面关注锡业股份等。

5. 新能源金属方面，锂矿被视为电动车产业链的重要标的，稀土市场活跃度不高，价格预计弱稳。

6. 其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润可观，关注力勤资源等。

7. 风险提示：新能源金属需求可能不及预期，基本金属消费修复不及预期，贵金属方面美联储降息可能不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 贵金属： 1. 中金黄金 - 推荐关注。

2. 紫金矿业 - 推荐关注。

3. 山东黄金 - 推荐关注。

4. 赤峰黄金 - 推荐关注。

5. 株冶集团 - 低估弹性关注。

6. 玉龙股份 - 低估弹性关注。

7. 银泰黄金 - 其他关注。

8. 湖南黄金 - 其他关注。

9. 招金矿业 - 其他关注。

10. 兴业银锡 - 白银建议关注。

11. 盛达资源 - 白银建议关注。

工业金属： 1. 紫金矿业 - 铜矿推荐。

2. 洛阳钼业 - 铜矿推荐。

3. 铜陵有色 - 小而优关注。

4. 西部矿业 - 小而优关注。

5. 金诚信 - 小而优关注。

6. 河钢股份 - 其他关注。

7. 藏格矿业 - 其他关注。

8. 中国铝业 - 电解铝推荐。

9. 中国宏桥 - 电解铝推荐。

10. 天山铝业 - 关注。

11. 南山铝业 - 关注。

12. 云铝股份 - 关注。

13. 神火股份 - 关注。

14. 锡业股份 - 锡建议关注。

15. 兴业银锡 - 锡建议关注。

16. 华锡有色 - 锡建议关注。

新能源金属： 1. 盐湖股份 - 建议关注。

2. 藏格矿业 - 建议关注。

3. 永兴材料 - 建议关注。

4. 中矿资源 - 建议关注。

5. 紫金矿业 - 建议关注。

6. 江特电机 - 弹性关注。

7. 天齐锂业 - 弹性关注。

8. 赣锋锂业 - 弹性关注。

其他板块： 1. 力勤资源 - 关注。

2. 华友钴业 - 关注。

推荐理由：贵金属中长期配置价值不改，受地缘冲突和货币政策影响；工业金属供需紧平衡，铜价有支撑；新能源金属锂矿弹性大，关注长期布局机会。