南大光电：平安证券-南大光电-300346-前驱体产品销量高增，IC业务收入增幅显著-250403

投资标的：南大光电（300346） 推荐理由：公司前驱体产品销量大增，IC业务收入显著增长，整体营收和净利润均实现高增长，且各项费用率下降，降本增效成果明显。

未来特气和前驱体业务有望持续良好增长，维持“推荐”评级。

- 南大光电2024年实现营收23.52亿元，同比增长38.08%，归母净利润2.71亿元，同比增长28.15%。

- 前驱体产品销量大幅增长，IC业务收入增幅显著，IC行业成为公司最大盈利单元。

- 预计未来几年公司业绩将持续增长，但面临终端需求不足和市场竞争加剧的风险。

南大光电（300346）2024年年报显示，公司实现营收23.52亿元，同比增长38.08%；归母净利润2.71亿元，同比增长28.15%；归母扣非净利润1.93亿元，同比增长53.19%。

利润分配预案为每10股派发现金股利1.00元（含税），不送红股，并以资本公积金向全体股东每10股转增2股。

前驱体产品销量大幅增加，2024年前驱体业务（含MO源）收入达5.78亿元，占总营收的24.6%，同比增长70.30%。

公司前驱体产品的销售量约为383吨，同比增加83.39%，销售毛利率为48.61%，同比提升8.71个百分点。

特气业务实现营收15.06亿元，占总营收的64.05%，同比增加22.33%。

氢类特气产品如磷烷混气在新能源领域销量倍增，离子注入安全源产品在集成电路行业受到认可。

氟类气体产品中，三氟化氮销量增加弥补了价格下降的影响。

公司在IC领域的收入增长显著，2024年IC行业营收占比已超过30%，同比增长106%，成为公司最大的盈利单元。

各项期间费用率同比下调，总期间费用率为22.95%，较2023年下降6.84个百分点。

投资建议方面，特气业务和前驱体业务有望继续保持良好的增长态势。

公司下调了2025-2026年的盈利预测，并新增2027年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.62亿元、4.43亿元和5.36亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括：终端需求增速不及预期、市场竞争加剧导致产品价格下行的风险，以及技术突破和客户认证受阻的风险。