有色金属行业：华福证券-锑行业月报（2025.2）：矿端进口收紧，焦锑酸钠、光伏玻璃需求较弱-250321

- 2025年2月锑矿进口和锑锭产量均有所下降，矿端进口收紧，市场原料供应紧张。

- 锑价持续上涨，预计将涨至25万元/吨，甚至可能冲高至30万元/吨。

- 下游需求疲软，特别是在焦锑酸钠和光伏玻璃领域，但整体锑短缺局面仍将持续。

- 建议关注金锑双轮驱动的企业，如湖南黄金和华锡有色等。

- 风险包括下游需求不及预期及出口管制政策的变化。

2025年2月锑行业月报显示，锑矿进口收紧，焦锑酸钠和光伏玻璃需求较弱。

锑矿方面，2月进口3354吨，环比下降28.5%，同比下降22%；1-2月累计进口8047吨，同比下降7.4%。

主要进口来源为俄罗斯和秘鲁。

锑锭产量为5956吨，环比下降7.8%，同比增长34.5%；出口情况不佳，自8月以来几乎没有出口。

氧化锑的产量和出口也有所下降。

下游需求方面，焦锑酸钠和光伏玻璃产量均呈现下降趋势，而化纤和ABS树脂有所增长。

锑锭价格达到21.5万元/吨，同比大幅上涨139%。

由于冶炼厂和矿山开工推迟，市场原料供应紧张，预计锑价将继续上涨，可能达到25万元/吨，甚至冲高至30万元/吨。

建议关注湖南黄金、华锡有色和华钰矿业等相关企业。

风险提示包括下游需求不及预期和出口管制影响。

投资标的包括湖南黄金、华锡有色和华钰矿业。

推荐理由： 1. 湖南黄金：作为金锑双轮驱动的企业，具备较强的资源整合能力和市场竞争力。

2. 华锡有色：作为锡/锑资源的龙头企业，能够在锑短缺的市场环境中受益。

3. 华钰矿业：具备产能增量，能够满足未来可能增长的市场需求，尤其是在光伏及化工领域的需求预期上升的背景下。

整体来看，锑行业面临供应紧张，预计锑价将继续上涨，投资标的具备良好的成长潜力。