人福医药：长城证券-人福医药-600079-公司治理持续改善，估值修复未来可期-250205

投资标的：人福医药（600079） 推荐理由：公司深度布局麻醉药品行业，具备高进入壁垒和强战略属性，受益于老龄化加剧和政策刺激，需求稳定增长。

招商局入驻后，公司治理有望改善，资源整合助力国际化发展，预计未来估值修复，给予“增持”评级。

- 人福医药在麻醉药行业具有高壁垒和强需求，长期发展前景看好。

- 招商局拟入股将改善公司治理并有助于资源整合，推动国际化发展。

- 预计未来几年公司净利润持续增长，市场估值有望修复，首次覆盖给予“增持”评级。

人福医药（股票代码：600079）在公司治理方面持续改善，未来估值修复前景可期。

麻醉药行业具有高壁垒，需求强劲，属于战略物资和特殊药品，受到严格管制。

随着国内老龄化加深，手术量稳步增长，麻醉药需求有望增加。

此外，癌症疼痛和ICU等新领域的扩展也带来了新的增长机会。

公司可能迎来国资入驻，治理改善预期强烈。

2025年1月16日，公司公告招商局拟通过118亿元控制23.7%的表决权，若股权变更顺利完成，招商局有望成为控股股东。

招商局的入驻预计将有助于公司资源整合和发展，特别是在国际市场方面，招商局与各国政府的深厚联系将促进人福医药的出海业务。

投资建议方面，公司在麻醉药品行业深度布局，产品矩阵丰富，龙头地位稳固。

麻醉药品行业的高进入壁垒和强战略属性构成了深厚的护城河。

随着老龄化加剧和政策刺激，麻醉药品需求预计将稳定增长。

若大股东变更顺利，公司治理水平有望进一步优化，未来发展前景看好，市场估值有望持续修复。

预计2024-2026年归母净利润分别为21.63亿元、25.98亿元和30.32亿元，对应当前股价的预测市盈率为16倍、14倍和12倍，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括：产品降价风险、大股东变更不及预期、新品上市不及预期、产品销售不及预期。