东吴证券-宏观量化经济指数周报：央行报表总规模因何连月缩减？-250518

- 本周ECI供给和需求指数小幅回落，整体经济下行压力有所缓解，但地产投资回升动力仍偏弱。

- 乘用车零售持续修复，基建投资有望提速，出口订单逐步修复。

- 央行报表总规模连月缩减主要受国债买卖暂停及市场操作影响，预计降准将进一步引致央行“缩表”。

本周宏观量化经济指数周报显示，ECI供给和需求指数均有所回落，分别为50.24%和49.91%。

具体分项中，投资、消费和出口指数均略有下降，显示出经济复苏的动力仍然不足。

尽管中美贸易谈判取得进展，工业生产有所企稳，但地产投资的回升动力依然偏弱。

消费方面，乘用车零售呈现恢复态势，基建投资也有望加速，但出口方面的改善仍需观察。

央行报表总规模连续缩减，主要原因包括：国债买卖暂停导致央行持有政府债务减少，资本市场支持政策增加了对金融公司债权，且央行的公开市场操作影响了存款性公司债权。

预计降准政策将进一步引发央行缩表，需关注短期可能出现的“抢出口”现象及政策力度低于预期的风险，同时房地产市场的改善持续性仍待观察。