达仁堂：西南证券-达仁堂-600329-降本增效成果初显，渠道拓展助力增长-240819

投资标的：达仁堂（600329） 推荐理由：公司上半年实现毛利率显著增长，通过精益降本项目提升效率，渠道拓展助力主营业务发展，药物二次开发活跃，预计未来利润持续提升，具备良好投资潜力。

风险可控。

1. 达仁堂在2024年上半年实现了营业收入的增长，主要得益于工业端的持续增长和主品在重点省份的高速发展。

2. 公司通过精益降本项目和渠道拓展等措施，取得了降本增效的显著成果，并且主营业务毛利率增长亮眼。

3. 达仁堂在药物二次开发方面表现活跃，发布了多篇研究成果，并通过调整渠道架构和拓展销售渠道来提升品牌力和盈利能力。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务数据**： - 2024年上半年营业收入：39.7亿元，同比减少3.0%。

- 归母净利润：6.58亿元，同比减少9.0%。

- 扣非归母净利润：6.34亿元，同比减少11.0%。

- 商业收入：15.8亿元，同比减少14.5%。

- 工业收入：26.2亿元，同比增加4.25%。

- 主营业务毛利率：49.93%（+3.07pp），中成药毛利率：60.26%（+1.78pp）。

2. **降本增效措施**： - 实施精益降本项目128项，OEE设备综合效率提升2.7%。

- 能源单耗预计下降13.6%。

3. **费用情况**： - 研发费用率：1.18%（-0.09pp）。

- 销售费用率：26.00%（-0.07pp）。

- 管理费用率：5.96%（+2.12pp），主要因股权激励费用冲回。

- 财务费用率：-0.04%（+0.37pp），因大额存单投资导致利息收入减少。

4. **药物开发与渠道拓展**： - 药物二次开发取得进展，发表论文25篇，其中SCI论文7篇。

- 新上市产品7个，恢复生产10个沉睡品种。

- 渠道架构调整，设立医疗、零售、创新三大事业部。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年利润分别为11.8亿元、14.6亿元和17.5亿元，对应PE为20倍、16倍和14倍。

6. **风险提示**： - 费用管控不及预期。

- 新药研发周期长。

- 中药材成本上涨明显。

- 产品提价不及预期。

这些信息可以帮助投资者分析公司的财务状况、经营策略及未来的发展潜力，同时也需关注潜在风险。