投资标的:华利集团(300979) 推荐理由:公司积极扩张产能,未来3-5年将在印尼和越南新建工厂,订单需求良好,客户业绩持续增长,行业格局稳定,且重视股东回报,预计未来净利润稳步增长,维持“买入”评级。
核心观点1- 华利集团未来几年将积极扩张产能,计划在印尼和越南新建多个工厂,以满足不断增长的订单需求。
- 公司在运动鞋制造行业内具备良好的口碑,客户合作稳步增长,预计未来市场仍有扩张空间。
- 股东回报方面,公司保持高比例现金分红,未来几年预计资本开支占净利润比例将逐渐减少,同时维持“买入”评级。
核心观点2华利集团(300979)未来几年将保持积极的产能扩张,已投产3个成品鞋工厂和1个鞋材工厂,未来3-5年将在印尼和越南新建多个工厂。
公司的产能提升将通过新建工厂、设备更新、员工人数和加班时间的控制来实现,具体产能配置将根据订单情况调整。
公司在行业内口碑良好,积极拓展新客户,已有新客户开始量产出货。
运动鞋市场仍有稳健的扩张空间,消费者对舒适、健康、运动的生活方式的追求没有改变,品牌与优质制造商的合作需求增加。
由于运动鞋的开发周期长、管理难度大,行业格局相对稳定,难以有大规模新进入者。
公司不会盲目扩张产能,而是根据老客户的成长规划和新客户的合作进程进行规划,并与品牌方召开产能规划会议。
在股东回报方面,公司在2021年进行了两次分红,现金分红占全年净利润的89%;2022年和2023年的现金分红分别占净利润的43%和44%。
公司未来将兼顾股东利益和发展需求,预计资本开支占净利润的比例将逐渐减少,并尽可能多分红。
公司盈利预测显示,2024-2026年归母净利润分别为38.9亿元、44.3亿元和49.5亿元,EPS分别为3.3元、3.8元和4.2元,PE分别为23X、20X和18X。
风险提示包括市场经营风险、接单不及预期和核心高管流失。
维持“买入”评级。