天风证券-宏观点评：石破茂成为日央行加息新变量-241003

1. 石破茂成为日本首相后，日央行加息时将面临更多考量，经济基本面缓慢改善，但加息前置条件不充分，资本市场脆弱。

2. 石破茂的政治压力可能影响日央行的货币政策决策，加息进程更加难以预测，可能导致投资者回忆起8月初的市场冲击。

3. 日元与日经的高波动将持续，成为其他市场波动的来源，石破茂和植田和男需要展现自己“再校准”的能力，加息或将逐渐成为他们的“最大公约数”。

石破茂成为日本首相后，日央行加息将面临更多考量。

日本经济基本面缓慢改善，但加息条件不充分，资本市场脆弱，对货币政策变化敏感。

石破茂的政治压力巨大，使日央行的货币政策决策更加难以预测。

日元与日经波动持续，成为其他市场波动的来源。

未来数月，石破茂和植田和男需要展现自己的能力，加息或将逐渐成为他们的“最大公约数”。

风险提示包括日本消费修复超预期、日元波动超预期、套息交易规模超预期、美国降息速度不及预期。