东吴证券-宏观点评：大选前的最后一份通胀“悬念”-241011

- 9月美国通胀数据略超预期，但核心通胀首次加速至3.3%，显示出滞胀的风险。

- 初请失业金人数大幅上升至25.8万人，反映就业市场疲软，可能影响市场情绪。

- 美联储预计将在剩余的两次会议上维持25基点的降息节奏，政治因素可能加重民主党的压力。

### 宏观点评核心要点总结 1. **通胀与就业数据的矛盾**： - 9月美国整体和核心CPI略超预期，核心通胀维持在3%上方。

- 初请失业金人数意外上涨至25.8万人，超过预期，显示就业市场转弱。

2. **市场反应**： - 市场对就业数据的反应更为敏感，导致债市收益率下跌，美元指数小幅下滑。

- 结合通胀和就业数据，市场情绪偏向滞胀（高通胀+高失业）。

3. **美联储政策前景**： - 尽管通胀有所改善，但不太可能显著改变美联储的政策，预计在剩余两次会议中维持每次25个基点的降息。

4. **政治背景与大选影响**： - 距离大选不足一个月，民调显示哈里斯对特朗普略有领先，特朗普可能利用滞胀成为反击的政治议题。

- 物价上涨仍是美国民众最关心的问题，食品通胀的增加可能成为特朗普的攻击点。

5. **具体通胀数据分析**： - 整体通胀环比上涨0.2%，核心通胀环比上涨0.3%，核心服务尤其是住房成本仍是主要推动因素。

- 住房通胀有所回落，为通胀继续放缓提供积极信号。

- 核心商品通胀仍在下降，但降幅有所收窄，二手车和新车价格有所回升。

6. **风险提示**： - 全球通胀上行、美国经济衰退、地缘政治冲突及金融风险等因素需关注。

此报告综合了通胀、就业、市场反应及政治背景等多方面因素，为投资决策提供了重要参考。