北新建材：东吴证券-北新建材-000786-2024年半年报点评：业绩逆势增长，石膏板高端化、新业务培育多点开花-240823

投资标的：北新建材 推荐理由：公司业绩逆势增长，石膏板高端化、新业务培育多点开花，海外业务收入增长明显，现金流表现亮眼。

考虑到公司新业务拓展潜力及主业稳健运营能力，维持“买入”评级。

1. 北新建材2024年上半年业绩逆势增长，石膏板高端化和新业务培育成果显著。

2. 公司在竣工端压力加大的背景下，石膏板和石膏板+业务保持稳定增长，防水和涂料业务快速增长。

3. 公司在海外市场进行区域化运营，境外业务收入大幅增长。

4. 毛利率稳中有升，销售费用有所增加。

5. 现金流表现亮眼，经营活动产生的现金流量净额大幅增长。

6. 预测未来净利润有所调整，但公司新业务拓展潜力和主业稳健运营能力支撑买入评级。

1. 北新建材2024年上半年实现营收135.97亿元，同比增长19.25%。

2. 归母净利润为22.14亿元，同比增长16.79%。

3. 石膏板、轻钢龙骨、涂料和防水卷材业务收入均实现逆势增长。

4. 公司海外业务收入增长100.65%，主要集中在东南亚、中亚、中东、欧洲及环地中海四大区域。

5. 石膏板、龙骨、防水卷材和涂料的毛利率分别为39.62%、21.22%、19.31%和31.28%，毛利率稳中有升。

6. 公司销售费用增加，主要是由于新并购子公司导致的销售费用增长。

7. 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为20.41亿元，同比增长59.90%。

8. 公司石膏板主业在全球市场份额将继续提升，龙骨、防水和涂料业务也将贡献快速增量。

9. 下半年竣工端压力增加，预测公司2024-2026年归母净利润为42.68/49.41/55.05亿元。

10. 维持“买入”评级，考虑到公司新业务拓展潜力及公司主业稳健运营能力。