东方证券-2025年1月小品种月报：二永债继续做波段，并适度挖掘票息价值-250211

- 1月企业永续债发行量大幅减少，净融入199亿元，主要集中在城投、公用事业和综合行业。

- 二级市场上，永续债收益率波动上行，但利差收窄，成交规模和换手率显著下降。

- 2月策略建议继续波段交易二永债，关注中小银行的票息价值，并警惕政策和信用风险。

债券标的：企业永续债、金融永续债、次级债、ABS。

操作建议：继续做波段交易，适度挖掘票息价值，关注中小银行的债券资源。

理由：1月企业永续债发行量大幅减少，净融入199亿元，且次级债的发行规模也有所缩减，市场流动性受影响。

二级市场方面，永续债收益率波动上行，但利差被动收窄，成交规模和换手率下降。

当前债市收益率下行预期仍在，但可能存在颠簸，因此建议以高流动性的国股进行波段交易，并关注资金面宽松信号。

同时，重视中小银行的票息价值，以应对市场变化。

风险提示包括政策变化、信用风险暴露、ABS发行及投资热度不及预期等。