中航重机：国金证券-中航重机-600765-加速材料产业培育，构建闭环新生态-241214

投资标的：中航重机（600765） 推荐理由：中航重机通过收购青海聚能钛业，增强了钛合金材料的研发与生产能力，构建材料循环再生体系，推动产业链一体化，未来有望受益于航空工业的高景气，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 中航重机收购青海聚能钛业，进一步增强钛合金材料研发和生产能力，构建材料循环再生体系。

- 公司通过产业链一体化战略，逐步转型为航空基础结构主力军，预计未来将受益于航空工业的高景气。

- 预计2024-2026年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

中航重机（600765）在钛合金材料回收利用领域迈出了重要一步，青海安立公司收购青海聚能钛业，后者拥有世界领先的钛合金熔炉进口设备。

此次收购将增强中航重机在钛合金等原材料的研发和生产能力，有助于构建材料循环再生体系。

公司计划依托青海安立公司，通过材料熔炼研究创新，实现材料和工艺的双向融合，提升技术能力和产品质量，满足客户需求。

中航重机正在构建“材料研发及再生-成形制造-基础结构”的新生态体系，具体措施包括： 1. 参股的上大股份是国内唯一掌握高温合金返回料再生应用技术的企业。

2. 安立公司专注于航空新材料、钛及钛合金、高温合金、复合材料的研发和生产。

3. 安虹公司从事航空航天锻铸件的研发设计和加工制造。

公司正在推进产业链一体化，逐步转型为航空基础结构主力军，建立从材料研发到精密结构件交付的完整生态系统。

预计2024-2026年归母净利润分别为15.68亿、18.85亿和22.68亿元，同比增长18.0%、20.2%和20.3%。

对应的市盈率为19倍、16倍和13倍，维持“买入”评级。

风险方面，需关注全球经济复苏的不确定性以及宏山锻造的扭亏控亏风险。