瑞尔特：东吴证券-瑞尔特-002790-2024年半年报点评：Q2收入增长降速，营销费用前置拖累上半年业绩-240827

投资标的：瑞尔特（002790） 推荐理由：公司是国内卫浴组件代工龙头，智能座便器品牌市场份额提升，线上线下渠道布局持续加大，预计下半年新渠道将贡献收入。

尽管面临行业竞争和需求下滑风险，但长期看智能卫浴渗透率提升空间大，维持“增持”评级。

- 瑞尔特2024年上半年收入11.43亿元，同比增长17.36%，但归母净利下降19.72%，Q2收入增速明显放缓至7.14%。

- 行业内智能坐便器需求疲软，导致公司毛利率略有下滑，营销费用前置影响上半年业绩。

- 公司积极拓展线上线下渠道，预计下半年新布局将逐步贡献收入，维持“增持”评级，但需关注市场竞争和需求波动风险。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年收入为11.43亿元，同比增长17.36%。

- 归母净利润为9097万元，同比下降19.72%。

- Q2收入为6.19亿元，同比增长7.14%；归母净利润为3241万元，同比下降55.92%。

2. **收入增长情况**： - Q1收入同比增速为32.30%，Q2增速降至7.14%。

- 分产品收入变化： - 水箱及配件：+7.90% - 智能坐便器及盖板：+26.61% - 同层排水产品：-16.91% - 整体智能坐便器行业销售额同比下滑19.9%，销售量下滑14.7%。

3. **毛利率与费用情况**： - Q1毛利率为30.24%，Q2为28.02%。

- 水箱及配件毛利率为27.48%，智能坐便器毛利率为28.80%。

- 2024H1期间费用率变化：销售费用率大幅提升，主要因营销费用前置。

4. **渠道布局**： - 公司积极完善销售渠道，分为线下和线上渠道。

- 线下渠道包括酒店与地产的工程渠道、经销渠道及新家电KA渠道。

- 线上渠道主要在抖音、天猫、京东等平台。

5. **盈利预测与投资评级**： - 下调2024-2026年归母净利润预测为2.22亿元、2.75亿元、3.22亿元，前值为2.86亿元、3.47亿元、4.22亿元。

- 对应PE分别为14X、12X、10X。

- 维持“增持”评级，认为未来智能卫浴市场有渗透率提升空间。

6. **风险提示**： - 下游需求波动风险 - 市场竞争加剧风险 - 原材料价格大幅波动风险 - 产品研发和技术创新风险 以上信息可以帮助投资者更好地理解公司的当前状况和未来前景。