中石化冠德：国元国际-中石化冠德-0934.HK-中期业绩低于预期，派息稳定-240822

投资标的：中石化冠德-0934.HK 推荐理由：公司经营业绩稳定，各发展项目稳步推进，作为净现金公司，安全边际较高，具有派息率提升空间。

1. 中石化冠德2024年中期业绩低于预期，但派息稳定，公司现金及现金等价物增长10.49%。

2. 华德石化收入稳定增长，石脑油接卸改造工程项目进展顺利，预计能提高收入规模。

3. 国内合资码头业绩下降6.74%，海外仓储业务投资收益增长良好，公司经营业绩基本稳定，安全边际较高。

1. 2024年上半年中石化冠德实现收入约3.31亿港元，同比上升约7.29%； 2. 2024年上半年股东应占溢利约为6.85亿港元，同比下跌约7.90%，每股盈利27.57港仙； 3. 2024年上半年中石化冠德派发中期股息每股10港仙，与2023年同期一致； 4. 2024年6月30日，公司现金及现金等价物以及原本到期日超过三个月之定期存款合计约为64.37亿港元，同比增长约10.49%； 5. 2024年上半年华德石化共接卸油轮57艘，完成原油接卸约739万吨，同比上升约23.58%； 6. 2024年上半年华德石化实现分部业绩收入约3.31亿港元，同比上升约7.29%； 7. 2024年上半年国内六家码头公司吞吐量合计约1.00亿吨，同比减少约4.76%； 8. 2024年上半年海外仓储业务投资收益约为6,705万港元，同比上升约34.67%； 9. 中石化冠德作为净现金公司，安全边际较高，后续关注派息率提升空间。