有色金属行业：华福证券-有色金属行业铜月报：供应扰动加剧，铜价持续创新高-240425

1）供应端：铜矿及废铜进口增加，产量和进口均环比增加，利润下降。

2）需求端：终端需求量增加，家电表现超预期，但房屋竣工面积下降。

3）宏观分析：美联储通胀数据打击市场降息预期，铜价短期受利好影响，长期看新能源需求强劲。

铜市供应端扰动加剧，铜价持续创新高。

原料端：铜矿及废铜进口增加；供给端：阴极铜产量及进口增加，利润下降；加工端：铜材出口环比改善；终端需求：家电需求超预期增长；宏观分析：美联储通胀数据打击市场降息预期；投资建议：短期利好铜价，中长期看好铜价上涨动力。

投资标的：紫金矿业、金诚信、洛阳钼业、北方铜业，关注五矿资源、江西铜业等标的。

推荐理由：短期低加工费水平下冶炼端减产或使电铜短期供给压力凸显，利好铜价；中期，美联储降息确定性强，叠加矿端短缺难以缓解，支撑铜价中枢上移；长期看，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，铜价仍有上涨动力。