钢铁行业：华福证券-钢铁行业周报：焦炭第六轮提降落地，赤字规模将有较大幅度增加-250112

1. 钢铁行业面临淡季需求走弱，库存回升，焦炭价格已累计下降300-330元/吨，对钢价形成压力。

2. 尽管短期供需矛盾不显，宏观政策支持下，预计2025年供需关系有望改善，投资者不必过度悲观。

3. 建议关注具备高分红、低估值及技术壁垒的钢铁企业，尤其是华菱钢铁、宝钢股份等，同时关注军民两用及高温合金细分市场的成长机会。

本周钢铁行业周报显示，黑色系市场表现弱势，淡季基本面走弱，冬储进程缓慢。

主要情况如下： 1. 开工冶炼：钢厂高炉和电炉开工率继续下降，日均铁水产量小幅下滑至224.4万吨。

2. 成材产消：五大品种钢材产量为808.4万吨，消费量为791.8万吨，均出现明显下滑。

3. 钢材库存：库存小幅回升至1,132.4万吨，钢厂和社会库存均有所增加。

上下游产业链方面，铁矿石和焦炭库存均有所上升，炼焦煤矿山开工率回升。

钢材供需双弱，市场信心不足，预计短期内钢价支撑较弱。

下周展望显示，钢厂盈利有所回升，铁矿石供需矛盾仍然存在，消费继续疲软。

宏观政策将支持国内需求，预计2025年供需关系有望改善。

投资建议方面，建议关注以下五条主线：1) 优质低估值高分红品种；2) 技术壁垒高的企业；3) 业绩弹性大的公司；4) 长期破净的央国企；5) 高景气成长细分赛道的龙头企业。

风险提示包括限产力度不足、经济复苏进展缓慢及国际贸易环境不确定性。

投资标的及推荐理由如下： 1. 华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份： 推荐理由：品种结构不断优化，具备穿越周期的能力，持续稳定高分红高股息，低估值安全边际和高赔率。

2. 中信特钢、甬金股份、久立特材： 推荐理由：具备较高的技术或成本壁垒，能够抵抗“内卷”，同时布局增量项目或海外项目。

3. 方大特钢、三钢闽光： 推荐理由：等待困境反转，业绩弹性大，重点关注极致挖掘降本空间或探索国企估值提升。

4. 山东钢铁、新钢股份、新兴铸管、太钢不锈： 推荐理由：其他长期破净，属于央国企性质的公司。

5. 钢研高纳、抚顺特钢： 推荐理由：军民两用、高温合金作为成长的细分赛道，持续高景气，属于行业龙头。

6. 河钢资源： 推荐理由：受益于铜二期放量。