甘源食品：财通证券-甘源食品-002991-Q2调整期收入承压，盈利能力稳定-240806

投资标的：甘源食品（002991） 推荐理由：公司业绩稳健增长，产品品类多样化，盈利能力稳定，下半年有望边际改善，抖音渠道布局加快，新品推广和渠道开拓积极，未来增长潜力大。

1. 甘源食品2024年Q2营收承压，但盈利能力稳定，主要受到棕榈油成本上涨和低毛利产品增速较快的影响。

2. 公司电商渠道增速放缓，但传统渠道仍保持良好增长，下半年有望边际改善。

3. 预计公司未来三年营业收入和归母净利润将保持增长，维持“买入”评级。

1. 甘源食品2024H1实现营收10.4亿元，同比增长26.1%，归母净利1.7亿元，同比增长39.3%。

2. 2024Q2实现营收4.6亿元，同比增长4.9%，归母净利0.75亿元，同比增长16.8%。

3. 不同产品品类的营收增长情况：青豆/瓜子仁/蚕豆/综合果仁/其他系列分别实现营收2.4/1.4/1.2/3.4/2.0亿元，同比增长16.9%/12.8%/12.0%/48.5%/24.2%。

4. 不同渠道的营收增长情况：经销/电商分别实现营收8.7/1.4亿元，同比增长27.7%/9.1%。

5. 2024Q2/2024H1的毛利率分别为34.4%/34.9%，同比下降0.6/-0.7个百分点。

6. 2024Q2/2024H1的销售/管理/研发/财务费用率同比变化情况。

7. 2024Q2/2024H1的营业利润率分别为19.7%/19.2%，同比下降0.2/-0.4个百分点。

8. 2024Q2/2024H1的净利率分别为16.5%/16.0%，同比增长1.7/1.5个百分点。

9. 公司下半年计划加快抖音渠道布局，推广新品和拓展渠道，预计量贩和海外渠道趋势稳定。

10. 投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入和净利润增长，维持“买入”评级。