齐鲁银行：海通国际-齐鲁银行-601665-24H1半年报点评：利润增速提升，中期分红可期-240826

投资标的：齐鲁银行（601665） 推荐理由：齐鲁银行利润增速提升，资产质量持续改善，对公贷款增长显著，县域金融业务快速发展。

预计2024年中期分红可期，合理价值为6.16元，维持“优于大市”评级。

- 齐鲁银行上半年利润增速显著，归母净利润同比增长18%，资产质量持续改善，关注比率和逾期率均下降。

- 对公贷款增长强劲，新开户客户和贷款占比提升，县域金融业务保持快速增长。

- 预计未来三年EPS稳步提升，目标价为6.16元，维持“优于大市”评级，风险主要来自企业偿债能力和监管政策变化。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **利润增速提升**： - 2024年第二季度（24Q2）营收同比增长5.5%，归母净利润同比增长18.0%，较第一季度有所提升。

- 非息收入中的投资收益和贷款计提减值损失的减少是盈利增长的主要来源。

2. **中期利润分配**： - 根据2023年度股东大会的授权，董事会将适时确定2024年中期利润分配事宜。

3. **资产质量提升**： - 24Q2关注比率环比下降18个基点至1.14%，逾期率为0.99%，较上年末下降。

- 不良贷款率为1.24%，拨备覆盖率为309.25%，环比提升。

4. **对公贷款增长**： - 24H1对公新开户1.27万户，同比增幅12.40%，对公贷款同比增长20%，占贷款比例提升至71%。

- 信用贷款占比为18.44%，较上年末上升3.43个百分点。

5. **县域金融发展**： - 县域支行存款余额为1,278.95亿元，较上年末增长11.23%；县域贷款余额为985.06亿元，增长13.84%。

6. **投资建议**： - 预测2024-2026年EPS分别为1.01、1.16、1.36元，归母净利润增速分别为14.89%、15.68%、16.74%。

- 根据DDM模型合理价值为5.75元；可比估值法给予2024年EPB估值为0.80倍，合理价值为6.16元。

- 目标价为6.16元，维持“优于大市”评级。

7. **风险提示**： - 企业偿债能力下降，资产质量恶化的风险。

- 金融监管政策可能出现重大变化。