传媒行业：华福证券-传媒行业海外稳定币跟踪：Circle + Coinbase-250621

- 稳定币是一种与法定货币等稳定资产挂钩的加密货币，具备高效支付清算功能，旨在减少价格波动。

- Circle是全球第二大美元稳定币USDC的发行商，其市场占有率为24%，并通过投资美元储备来实现收益。

- Coinbase是USDC的重要分发渠道，预计未来将持续增加其在USDC流通中的比例，且稳定币的合规推进和机构入场将拓展其全球支付应用。

投资报告的核心要点如下： 1. 稳定币定义：稳定币是与法定货币或其他稳定资产挂钩的加密货币，旨在减少价格波动，结合区块链的高效性与传统资产的稳定性。

其核心价值在于高效的支付清算功能。

2. Circle概况：Circle是全球第二大美元稳定币USDC的发行商，市占率为24%。

USDC与美元1:1锚定，广泛用于支付和数字资产存储。

Circle的商业模式是将用户存入的美元投资于短期美债和回购。

3. Coinbase角色：Coinbase是USDC的重要分发渠道，交易量最大。

其在USDC发行量中的比例预计从2022年底的5%增长至2024年底的20%。

Circle向Coinbase支付分发费用，Coinbase预计2024年来自稳定币的收入将达到9.1亿美元。

4. 未来展望：稳定币在全球支付场景中的应用前景广阔，主要受合规推进、机构入场和全球支付需求的推动。

合规环境将促进市场向USDC等合规稳定币倾斜，更多金融机构将选择与合规稳定币合作。

5. 投资建议：关注美国稳定币的核心参与方Circle和Coinbase，以及中国市场的潜在参与者如蚂蚁集团和京东集团。

6. 风险提示：稳定币行业竞争激烈，加密货币交易所也面临激烈竞争。

投资标的： 1. Circle（USDC发行商） 2. Coinbase（主要交易和分销平台） 推荐理由： 1. Circle作为全球第二大美元稳定币USDC的发行商，市占率达到24%。

USDC与美元1:1锚定，广泛用于支付、结算及数字价值存储。

Circle的商业模式依赖于将用户存入的美元进行投资，约80%的美元储备资产投向短期美债和美债回购，具有稳定的收益来源。

2. Coinbase是USDC的重要分发渠道，是美国交易量最大的加密货币交易所。

根据Circle的IPO文件，Coinbase平台上流通的USDC比例预计将在未来几年持续增长，且来自稳定币的收入预计将显著增加。

未来展望方面，随着合规推进、机构入场和全球支付场景的拓展，稳定币的应用前景广阔。

特别是在合规环境逐步完善的背景下，更多金融机构可能选择与合规稳定币合作，推动稳定币的市场渗透。