华统股份：开源证券-华统股份-002840-公司信息更新报告：出栏高增长成本稳步下降，周期反转阶段优选标的-240424

投资标的：华统股份 推荐理由：公司出栏高增长成本稳步下降，为周期反转阶段优质标的，预计2024-2026年归母净利润有望增长，同时拓展轻资产放养模式，资金充裕安全无忧，维持“买入”评级。

1. 华统股份发布2023年年报，预计2024-2026年归母净利润有望增长，维持“买入”评级。

2. 公司出栏高增长，成本稳步下降，拓展轻资产放养模式，生猪屠宰业务利稳量增稳健发展。

3. 公司资金充裕安全无忧，但仍需注意动物疫病和猪价异常波动风险。

1. 公司发布2023年年报，营收85.78亿元(-9.24%)，归母净利润-6.05亿元(-789.34%)，单Q4实现营收24.14亿元(-20.39%)，归母净利润-2.47亿元(-681.84%)。

2. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.12/18.83/15.51亿元，对应EPS分别为1.80/3.04/2.51元，当前股价对应PE为11.9/7.0/8.5倍。

3. 公司出栏高增长成本稳步下降，为周期反转阶段优质标的，维持“买入”评级。

4. 公司实现生猪出栏230.27万头（+91.13%），生猪出栏均价约15.0元/公斤，全年完全成本约17.2元/公斤。

5. 公司出栏保持高增长，预计2024年生猪出栏400万头（+73.71%），全年完全成本降至16元/公斤。

6. 公司PSY达25，全程存活率88%+，预计2024年末高繁法系种群占比40%-50%，PSY提升至26。

7. 公司放养模式生猪存栏已超10万头。

8. 2023年生猪屠宰量448.17万头（+29.38%），屠宰头均净利约33元，公司屠宰产能利用率不断提升，盈利规模有望持续扩大。

9. 公司账面货币资金6.28亿元，资金充裕安全无忧，后续可通过多元融资渠道进一步降低资产负债率。