上海电影：信达证券-上海电影-601595-院线经营稳健，“AI+IP”新战略持续驱动增长-240506

投资标的：上海电影（601595.SH） 推荐理由：公司背靠上影集团资源丰富，电影发行与放映全产业链布局，IP授权市场空间广阔，有望给公司带来收入上的另一增长。

公司发布新战略“iNEW”，结合AI主攻IP内容焕新和IP商业化，打造AI+IP在影视行业的全新重点战略布局，有望推动公司业绩持续增长。

1. 上海电影公司通过稳健的院线经营和新的“AI+IP”战略驱动增长，全年营收和净利润均实现大幅增长，且拟向股东派发丰厚现金股利。

2. 公司在电影发行和院线经营方面表现优异，市占率稳步增长，IP业务也取得成功，未来有望成为公司的第二成长曲线。

3. 通过“iPAi星球计划”，公司将结合AI技术和IP商业化，加速推动数字资产化，拓展全球市场，为未来增长奠定基础。

1. 上海电影(601595.SH)2023年全年实现营业收入7.95亿元，同比增长85.07%； 2. 2024年第一季度公司实现营业收入2.10亿元，同比增长18.26%； 3. 公司拟向全体股东每10股派现金股利1.14元（含税），合计派发现金红利51.1百万元，占2023年归母净利润的40.24%； 4. 截至2023年末，公司目前在手货币资金与可交易性金融资产共11.58亿元； 5. 上海电影23年实现电影放映/广告/电影发行/卖品/授权业务/其他营收分别为5.5/0.38/0.33/0.704/0.407/0.633亿元，同比增长109.91%/40.41%/68.76%/84.79%/-12.79%/74.12%； 6. 公司下属上海联和院线累计票房44.83亿元（含服务费），同比增长105.90%，市占率为8.28%； 7. 上影IP授权商品GMV总量已超10亿元； 8. 上影力争实现IP合作产品涉足5大领域、30个行业、500个以上品牌，落地全国30个省份，合作商品GMV超百亿元目标； 9. 公司成立研发共同体，训练中国动画学派大模型体系； 10. 我们预计，公司2024-2026年营收分别为10.83/12.80/15.06亿元，同比增长36.2%/18.2%/17.6%； 11. 归母净利润为2.50/3.41/4.31亿元，同比增长97%/36.4%/26.4%； 12. 对应PE分别为55.75/40.87/32.34x； 13. 维持“买入”评级。