中邮证券-策略观点：宜将风物放眼量，波动性来源将转向海外-250908

- 本周A股出现大幅震荡，主要股指多数下跌，成长风格回调明显，周期和消费风格涨幅收窄。

- 下一阶段A股波动性将更多来自海外，降息预期将成为市场定价的重要支点。

- 配置方面，聚焦个股“困境反转”逻辑，挖掘TMT成长方向的估值修复机会，重视自下而上的个股α机会。

本周A股市场出现了大幅震荡，主要股指普遍下跌，仅创业板指实现正收益。

科创50表现最弱，整体风格分化明显，成长风格大幅回调，而周期和消费风格涨幅收窄，金融风格继续下跌。

市值方面，大中小盘指数均下跌，表现为大盘优于中盘优于小盘。

行业层面，TMT（科技、媒体、通信）大幅回撤，新能源行业表现强劲，特别是电力设备上涨7.39%。

固态电池和光伏政策的预期推动了新能源的表现。

与此形成对比的是，国防军工在阅兵事件后也出现了多头撤退迹象。

展望未来，A股波动性将更多来自海外，尤其是在美国降息预期增强的背景下。

当前的调整被视为牛市的蓄力阶段，个股选择将优于行业配置，建议关注“困境反转”的个股机会，特别是AI应用、算力链和光模块等成长方向。

风险提示包括经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化以及上市公司盈利情况不佳等。

整体来看，未来几个月应关注个股的业绩超预期表现，以获取超额收益。

本报告的投资建议及理由为： - A股市场的波动性将转向海外因素，特别是美联储降息预期。

- 个股α逻辑优于行业β逻辑，建议挖掘“困境反转”个股。

- TMT成长方向的估值修复将带来机会，特别是AI应用、算力链和光模块。

- 在中报季，关注“业绩超预期”个股，以获取超额收益。

- 重点关注自下而上的个股机会，避免行业层面的主线风险。

- 风险提示包括经济数据不及预期、中美摩擦加剧等不确定因素。