东方证券-5月PMI点评：内外需修复均放缓-240531

1. 2024年5月中国制造业PMI录得49.5%，非制造业商务活动指数录得51.1%，产需均走弱，特别是新出口订单表现较弱。

2. 大型企业的产需均更强，可能与设备更新政策有关，服务业商务活动指数企稳，基建带动建筑业加速扩张的效应或在后续才会显现。

3. 内外需的影响下，生产有所减弱，全球产业链竞争加剧，外需变化快于预期，企业可能面临“增收不增利”的情况。

总体来看，2024年5月中国制造业PMI略有下滑，生产和新订单均有所减弱，特别是小型企业表现较弱。

同时，出厂价格有所上涨，但原材料购进价格上涨更快，制造业企业仍面临较大的成本压力。

此外，大型企业表现明显强于中、小型企业，可能与政策和设备更新有关。

服务业商务活动稳定，建筑业受基建带动加速扩张。

总体来看，内外需修复均放缓，企业面临全球产业链竞争加剧和外需变化快于预期的风险。