同道猎聘：东吴证券（香港）-同道猎聘-6100.HK-AI赋能，重构中高端人才服务价值链-250328

投资标的：同道猎聘（6100.HK） 推荐理由：作为中高端人才服务领军者，公司通过AI赋能和BHC模式重构服务链，提供一站式解决方案，精准聚焦年薪10万+人才市场，具备强劲的技术驱动和生态协同优势，预计未来业绩将显著改善，长期发展潜力大。

- 同道猎聘作为中高端人才服务的领军者，通过BHC模式重构服务链条，提供一站式解决方案，精准聚焦年薪10万以上核心人才市场。

- 随着经济回暖和政策支持，招聘行业将进入景气周期，AI技术赋能将提升招聘效率，推动行业向高效化、智能化升级。

- 预计公司未来业绩将明显改善，2024-2026年归母净利润将达到1.5亿至2.6亿元，给予“增持”评级。

同道猎聘（6100.HK）作为中高端人才服务领域的领军者，通过“猎头平台化”改造，提供一站式解决方案。

公司采用BHC（企业-猎头-候选人）模式重构服务链条，推出了“面试快”和“入职快”等效果付费产品，形成“招聘+灵活用工+培训”的生态闭环，专注年薪10万+的核心人才市场，避开低端竞争。

公司聚合了20万+认证猎头，服务客单价是综合类平台的3-5倍，主要客户集中在高端制造、互联网、金融和TMT等产业。

随着经济逐渐回暖，招聘需求有望增加，政策支持将推动行业进入景气周期。

尽管招聘行业整体承压，但高端制造和AI等领域的人才需求正在爆发，区域战略也推动了职位需求向新一线及二三线城市转移。

同道猎聘致力于技术赋能，计划推出AI招聘助手和AI面试官等产品，覆盖招聘全流程，深化交叉销售，并加速向蓝领及新一线城市渗透。

AI工具将提升猎头的资源调配能力，推动平台升级，同时公司已布局在线职业资格培训、灵活用工和数据服务等业务，形成全链条解决方案。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润为1.5/2.0/2.6亿元，对应PE约18x/14x/10x。

看好公司的长期发展空间和盈利弹性，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括经济恢复不及预期和企业数量增长不及预期的风险。