四川路桥：天风证券-四川路桥-600039-财政刺激预期升温，关注Q4订单、收入及业绩弹性-241014

投资标的：四川路桥（600039） 推荐理由：公司Q3订单降幅收窄，预计Q4订单及收入将改善，基建需求稳步推进，财政刺激预期升温，有望增强盈利能力。

高股息低估值，预计24年股息率达7.65%，维持“买入”评级。

- 四川路桥2023年三季度中标订单降幅收窄，预计四季度订单和收入将有明显改善，盈利能力有望增强。

- 公司通过参股方式参与多个重大基建项目，符合四川省内基础设施投资的现实需求，财政刺激政策有助于加速项目推进。

- 维持“买入”评级，预计未来三年归母净利润增长，股息率高达7.65%，具备良好的投资价值。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **订单情况**： - 2024年第一至三季度，公司累计中标订单为776.4亿元，同比下降18.8%。

- 基建和房建中标订单分别为654.07亿元（-25.1%）和120.96亿元（+55.4%）。

- 第三季度单季度中标订单为185亿元，同比下降14.9%，降幅有所收窄。

2. **重点项目**： - 公司以参股方式中标了3条高速公路项目，投资金额合计994亿元，占2023年公司营收的86%及新签订单规模的59%。

- 还以参股方式中标邛崃经芦山至荥经高速公路项目，总投资270.7亿元，并计划参与攀枝花至盐源高速公路项目招标，总投资353.5亿元。

3. **市场环境**： - 四川省内基建需求依然强劲，财政刺激政策有望加速项目推进。

- 2024年上半年四川公路水路交通建设完成投资1302.88亿元，占年度目标2600亿元的50.1%。

- 近期四川省推出了多个高速公路项目，总投资约8400亿元。

4. **财务预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为90亿元、97亿元和106亿元，对应PE分别为6.5、6.1和5.5倍。

- 公司现金分红比例不低于50%，预计2024年股息率为7.65%。

5. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为公司高股息高分红的风格有望延续。

6. **风险提示**： - 基础设施投资景气度不及预期。

- 新能源业务发展不及预期。

- 订单结转速度放缓。

以上信息为投资决策提供了重要的参考依据。