新北洋：西南证券-新北洋-002376-精拓非美市场，智能柜金融机具需求强劲-250517

投资标的：新北洋（002376） 推荐理由：公司2024年智能自助终端和智慧金融机具收入显著增长，海外市场拓展强劲，研发投入持续增加，成功扭亏为盈，预计未来业绩稳步提升，现金分红比例高，给予“买入”评级。

- 新北洋在2024年实现智能自助终端和智慧金融机具收入显著增长，海外市场表现强劲，收入占比创历史新高。

- 公司高度重视科技创新，研发投入占营收比重达到14.6%，并积极进行成本控制及效率提升。

- 预计未来三年净利润持续增长，给予2025年目标价9.96元，首次覆盖评级为“买入”。

新北洋（002376）在2024年精拓非美市场，智能柜金融机具需求强劲，推荐逻辑如下： 1. 智能货柜与多个头部品牌商达成项目合作，智能自助终端产品收入同比增长34%；智慧金融机具中标多个总行集采项目，产品收入同比增长26%。

2. 海外出口总收入同比增长24%，占比42%，创历史新高，主要市场为一带一路沿线国家、欧洲和南美。

3. 公司高度重视科技创新，研发投入占比平均超过10%，研发人员超过1000人，占比约30%。

4. 新一届董事会和高管团队已顺利换届，为公司未来发展注入新动能。

公司在2023年实现扭亏为盈，2024年营业收入预计达到23.76亿元，同比增长8.52%，归母净利润预计为4853.63万元，同比增长151.95%。

2025年第一季度营业收入预计为4.96亿元，同比增长21.05%，归母净利润492.38万元，同比增长127.15%。

公司稳步推进海外市场扩张，2024年海外业务收入已达到9.9亿元，占比42%。

公司高度重视科技创新，2024年研发投入为3.48亿元，占营收比重14.6%。

公司已开展成本费用及效率分析，设定改善目标并制定具体措施。

同时，公司重视投资者回报，2024年度拟每10股派发现金股利2元，合计派发现金股利1.59亿元，现金分红总额占净利润比重达327%。

上市以来累计现金分红15.79亿元，平均分红率55.58%。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为0.64亿元、0.83亿元、1.06亿元，BPS分别为4.98元、5.02元、5.07元，对应PB分别为1.4倍、1.3倍、1.3倍。

给予新北洋2025年2倍PB，对应目标价9.96元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示包括市场竞争加剧、技术迭代、下游需求波动、原材料价格波动、汇率波动、新业务拓展及政策风险等。