蓝色光标：财信证券-蓝色光标-300058-全球化和AI战略双轮驱动，海外平台业务正式启动-241119

投资标的：蓝色光标（300058） 推荐理由：公司全球化战略逐步深入，海外平台业务正式启动，AI驱动的程序化平台有望提升效率并带来新的业绩增长点。

预计未来三年营收和净利润持续增长，维持“增持”评级。

公司2024年前三季度营收增长25.09%，但归母净利润大幅下滑57.23%。

出海业务保持高增长，国内高毛利客户投放减少导致整体毛利率下降。

全球化战略和AI驱动的海外平台BlueX与AIDSP正式启动，预计将为公司未来业绩增长提供新的动力，维持“增持”评级。

蓝色光标（300058）在2024年三季度发布了财报，前三季度实现营收454.23亿元，同比增长25.09%；归母净利润为1.23亿元，同比下降57.23%。

第三季度单季营收为145.65亿元，同比增速1.69%，环比下降3.39%；归母净利润为-0.60亿元，转亏。

出海业务保持高增长，但国内高毛利客户投放缩减导致业绩下滑。

2024年前三季度毛利率为2.82%，净利率为0.26%，同比分别减少1.14个百分点和0.52个百分点；应收账款规模为104.04亿元，占营收比重同比减少4.37个百分点至22.91%。

营收快速增长而利润减少的主要原因包括：1）广告出海业务收入快速增长，2024年上半年国内业务收入同比增长15.59%，出海业务收入同比增长49.86%；2）国内高毛利率业务广告投放缩减导致整体毛利率下滑，出海业务规模增加进一步压低整体毛利率。

2024年上半年国内业务毛利率同比减少4.24个百分点至7.55%，出海业务毛利率同比减少0.23个百分点至1.61%。

公司启动了全球化2.0战略，推出了海外程序化平台BlueX和AIDSP。

BlueX的商业模式类似于AppLovin旗下的广告投放系统Axon2.0，基于程序化广告技术实现高精准流量分发，已在今年年中开始内部运行，并有百万美金以上的收入。

AIDSP则基于自研的BlueAI，重塑全球化流量竞价引擎，并与出海代理业务深度协同。

投资建议方面，公司全球化战略逐渐深入，AI助力下的程序化平台有望提升效能，为公司带来新的业绩增长点。

预计公司2024年、2025年和2026年的营收分别为613.76亿元、667.28亿元和696.73亿元，归母净利润分别为1.49亿元、2.26亿元和2.97亿元，EPS分别为0.06元、0.09元和0.12元，对应PE分别为156.63倍、103.70倍和78.70倍，维持“增持”评级。

风险提示包括政策监管风险、广告主投放预算缩减、市场竞争加剧以及AI业务落地不及预期。