继峰股份：国元证券-继峰股份-603997-首次覆盖报告：座椅领域细分龙头，总成业务发展迅速-250113

投资标的：继峰股份（603997） 推荐理由：公司是全球商用车与乘用车内饰领域的细分龙头，凭借对格拉默的收购，增强了研发实力和市场影响力。

战略新兴业务进入快速放量阶段，预计未来业绩显著改善，具备中长期成长空间，给予“增持”评级。

- 继峰股份是全球商用车与乘用车内饰领域的细分龙头，主要产品包括座椅及相关内饰部件。

- 通过收购格拉默，公司实现了乘用车座椅总成业务的快速扩展，预计未来业绩将显著改善。

- 基于对国产汽车座椅市场的先发优势，给予公司“增持”评级，但需关注市场竞争和贸易风险。

继峰股份（603997）是一家成立于1996年的公司，专注于商用车和乘用车内饰领域，已成为细分市场的龙头。

其产品涵盖乘用车的座椅头枕、扶手、中控系统、内饰部件等，以及商用车的卡车、非道路车辆和公共交通工具的座椅。

公司在全球20个国家设有近70家控股子公司，拥有完善的生产、物流和营销网络。

2019年，公司收购了德国上市公司格拉默84.23%的股权，增强了研发实力并实现了业务的全球化延伸。

通过此次收购，公司成功进入乘用车座椅总成市场，形成了从无到有的突破。

目前，公司乘用车座椅总成在手订单超过20个，预计销售总金额将超过900亿元。

此外，公司还在隐藏式电动出风口和车载冰箱领域获得了显著订单。

预计2024-2026年，公司归属母公司股东的净利润将分别为-4.87亿元、5.24亿元和8.47亿元，对应的基本每股收益为-0.42元、0.45元和0.73元，PE估值分别为-27.13倍、25.22倍和15.59倍。

考虑到公司在国产汽车座椅总成领域的先发优势及规模优势，预计公司将受益于国产替代和座舱智能化的发展，给予“增持”评级。

风险方面，公司面临座椅总成市场竞争加剧、海外市场贸易摩擦、业绩亏损以及控股股东股权质押等不确定性。