米奥会展：华西证券-米奥会展-300795-持续加筑壁垒，收入利润释放可期-240523

投资标的：米奥会展 推荐理由：米奥会展是全球会展龙头，拥有深耕专业化、高品牌溢价能力和强大的财务预见性，展位销售快速增长，网展贸产品收入有望持续增长，毛利率具备持续提升空间，具备较强的规模效应。

1）英富曼是全球会展龙头，利润率高，财务预见性佳，市占率领先，展馆资源和境外买家资源构成多重竞争壁垒。

2）公司专业化+规模化发展，预计2023年收入有望超过11亿元，网展贸产品收入贡献有望超过2亿元，毛利率持续提升。

3）投资建议维持“增持”评级，风险提示包括疫情影响、国际政治冲突、出口贸易下滑等。

1）英富曼是全球会展龙头公司，深耕专业化，孵化450个子品牌，年收入超过1亿美元； 2）informamarket分部经营利润率在2017-2019年均在30%以上； 3）公司在展位销售数量、参展企业、参展面积统计中，市占率均为行业第一； 4）公司通过专业化+规模化发展，有望持续释放利润； 5）2023年为公司专业化发展元年，有望通过合作办展方式进行行业拓展； 6）网展贸产品收入贡献有望超过2亿元； 7）2023年公司平均会展展位数量达到了765个，自办展毛利率大幅超过疫情前； 8）公司预计2024年实现收入11.4亿元，归母净利润2.8亿元，EPS为1.21元； 9）风险提示包括疫情反复、国际政治冲突、出口贸易下滑等风险。