轻工制造行业：华福证券-轻工制造行业：4月个护电商亮眼，持续看好品牌势能释放-250513

- 4月个护电商表现亮眼，尤其是卫生巾和牙膏类产品的增速显著，本土品牌快速崛起。

- 天猫和抖音平台的销售数据显示，卫生巾和牙膏均维持较高的同比增长，头部品牌带动整体市场上行。

- 投资建议关注本土个护品牌的渠道拓宽与产品升级，医疗和消费品领域也具备增长潜力，同时需警惕需求不及预期及原材料价格上涨的风险。

4月个护电商表现亮眼，品牌势能持续释放。

卫生巾方面，天猫和抖音平台的GMV均实现显著增长，尤其是本土品牌如奈丝公主、洁婷和淘淘氧棉增速较快。

牙膏市场同样保持高速增长，本土品牌在抖音表现突出。

纸尿裤和拉拉裤的单均价回暖，头部品牌带动整体增长。

抽纸市场销售额稳中有升，品牌表现有所分化。

投资建议方面，个护品类电商增速强劲，本土品牌通过抖音等渠道实现快速突围，建议关注渠道拓宽和产品升级的公司，如登康口腔和百亚股份，以及受益于新生儿政策的豪悦护理。

风险提示包括需求不及预期和原材料价格上涨。

投资标的及推荐理由如下： 1. 登康口腔：作为口腔护理龙头，产品持续升级，电商渠道和全国扩张深化，具备良好的增长潜力。

2. 百亚股份：在电商渠道和全国扩张方面持续深化，产品持续升级，具有较强的市场竞争力。

3. 稳健医疗：受益于消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动，具备内生外延并驱的能力，值得关注。

4. 豪悦护理：新生儿政策受益，主业向上发展，自主品牌卫生巾发力，前景乐观。

风险提示包括需求不及预期及原材料价格大幅上涨的风险。