菲菱科思：天风证券-菲菱科思-301191-Q2利润改善，向中高端数据中心交换机持续拓展，大客户放量推动高增可期-240827

投资标的：菲菱科思（301191） 推荐理由：公司Q2利润回升，毛利率提升，持续拓展中高端数据中心交换机市场，未来有望获得更多大客户认可，行业需求受AI推动，具备良好增长潜力。

调整2024-2026年净利润预测，维持“增持”评级。

- 菲菱科思2024年上半年收入和净利润同比下降，但Q2利润回升，显示出改善迹象。

- 公司持续拓展中高端数据中心交换机市场，研发投入增加，预计未来增长潜力可期。

- 调整未来三年归母净利润预测，维持“增持”评级，但需关注行业竞争和大客户集中度风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年营业收入：8.24亿元，同比下降17.00%。

- 归母净利润：7631万元，同比下降15.69%。

- 扣非净利润：6857万元，同比下降18.68%。

- 2024年Q2营业收入：4.17亿元，同比下降14.46%，降幅有所收窄。

- 2024年Q2归母净利润：4212万元，同比增长19.44%，环比增长23.19%。

- 2024年Q2毛利率：18.74%，同比提升2.58个百分点，环比提升2.25个百分点。

2. **产品表现**： - 交换机类产品上半年收入：6.44亿元，同比下降20.33%。

- 路由器及无线产品上半年收入：1.58亿元，同比增长57.16%。

- 交换机类产品毛利率：17.32%，同比提升1.92个百分点。

- 路由器及无线产品毛利率：17.21%，同比下降6.70个百分点。

3. **市场环境**： - 整体行业竞争加剧，销售价格持续降低。

- 客户合作模式影响收入，部分客户采用“客供料-非结算方式”。

4. **研发投入**： - 上半年研发费用：6289万元，同比增加29.20%。

- 重点拓展中高端数据中心交换机及汽车新业务产品。

5. **市场趋势**： - 向中高端数据中心交换机产品延伸布局，期待获得更多大客户认可。

- 核心部件存在国产替代趋势，本土厂商主导交换机市场。

6. **盈利预测**： - 调整2024-2026年归母净利润预测为：1.5/2.2/2.9亿元，原值为1.8/2.6/3.5亿元。

- 对应估值为：27/19/14倍，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 产品研发迭代节奏低于预期。

- 行业竞争超预期。

- 大客户集中度较高。

- 下游需求不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场前景和潜在风险。