纺织服装行业：山西证券-纺织服装行业周报：FY25Q1周大福零售值增速由正转负，同店销售承压且门店继续优化-240729

1. 周大福零售值增速由正转负，同店销售承压且门店继续优化，影响公司整体业绩表现。

2. 意大利奢侈品集团MonclerGroup上半年综合营收同比增长8%，亚洲市场表现积极，但法国奢侈品巨头Kering上半年营收下降11%。

3. 运动服饰景气持续，但金价波动影响黄金珠宝终端消费，需要关注金价变化及黄金珠宝终端销售情况。

本周周大福零售值增速由正转负，同店销售承压且门店继续优化。

意大利奢侈品集团MonclerGroup上半年营收增长8%，亚洲市场表现积极。

法国奢侈品巨头Kering上半年营收下降11%，亚太地区业绩恶化。

法国奢侈品集团Hermès上半年销售额增长12%，各地区销售额均实现两位数增长。

纺织服饰板块本周跑赢大盘，各子板块下跌。

建议关注高股息率公司、中游纺织制造龙头，看好运动服饰景气持续，关注金价变化及黄金珠宝终端消费。

风险提示包括国内消费信心恢复不及预期、地产销售不达预期、品牌库存去化不及预期、原材料价格波动、汇率大幅波动。

投资标的及推荐理由： 1. 高股息率公司：建议积极关注基本面稳健的高股息率公司配置价值，包括海澜之家、富安娜、百隆东方、森马服饰、水星家纺等。

2. 中游纺织制造龙头：推荐华利集团、申洲国际、伟星股份，建议关注南山智尚、健盛集团、浙江自然。

看好在核心客户供应链中地位稳固、份额持续提升，新客户拓展取得积极成果的中游纺织制造龙头。

3. 运动服饰景气持续：推荐安踏体育、波司登、361度，建议关注李宁。

运动服饰公司受到天气不利因素影响，线下街边店铺客流承压，但电商渠道增长较快，零售折扣保持平稳，渠道库存健康。

4. 黄金珠宝终端消费：关注老凤祥、菜百股份、周大生、潮宏基。

短期跟踪金价变化及终端黄金珠宝销售情况，中长期看好头部黄金珠宝公司品牌势能提升及渠道开拓能力。