电力设备及新能源行业：民生证券-电新行业2025年半年报业绩总结：乘势笃行，静待花开-250910

- 2025年上半年电新行业整体营收16755.54亿元，同比增长3.49%，净利润861.47亿元，同比增长16.04%。

- 新能源车板块表现向好，但净利润同比下降41.93%；光伏业绩承压，风电和储能板块营收和利润均实现增长。

- 电力设备板块保持稳健增长，毛利率略有下降；人形机器人板块实现双位数增长。

- 风险因素包括政策不达预期、行业竞争加剧、原材料价格波动等。

2025年半年报显示电新行业整体业绩承压，但第二季度盈利环比改善。

2025年上半年实现营收16755.54亿元，同比增长3.49%；归母净利润861.47亿元，同比增长16.04%。

第二季度营收9206.13亿元，同比增长5.22%，环比增长21.95%；归母净利润495.89亿元，同比增长26.97%，环比增长35.64%。

毛利率和净利率均有所下降。

新能源车板块表现向好，上半年营收6747.57亿元，同比增长10.67%，但归母净利润580.45亿元，同比下降41.93%。

光伏板块业绩承压，上半年营收5542.61亿元，同比减少13.29%，归母净利润为负。

风电板块表现良好，上半年营收2281.18亿元，同比增长24.2%。

储能板块营收和利润均向好，上半年实现营收3141.69亿元，同比增长13%。

电力设备板块业绩稳健，上半年营收1740.49亿元，同比增长10%。

人形机器人板块实现双位数增长，上半年营收1122.08亿元，同比增长11.94%。

风险提示包括政策、投资、行业竞争、原材料价格波动等多方面因素。

投资标的及推荐理由： 1. 新能源汽车板块 推荐理由：2025年上半年实现营收6747.57亿元，同比上升10.67%；尽管归母净利润580.45亿元同比下降41.93%，但2025年第二季度归母净利润313.93亿元同比上升31.44%。

主要受益于原材料价格稳定、产能利用率提高以及纯电和商用车型需求旺盛，行业整体业绩持续修复。

2. 风电板块 推荐理由：2025年上半年实现营收2281.18亿元，同比增长24.2%；归母净利润101.94亿元，同比增长16.0%。

2025年第二季度营收1356.57亿元，同比增长27.36%；归母净利润63.66亿元，同比增长18.88%。

显示出行业增长潜力和盈利能力。

3. 储能板块 推荐理由：2025年上半年实现营收3141.69亿元，同比增长13%；归母净利润425.11亿元，同比增长31%。

储能市场的发展前景良好，利润增长显著。

4. 电力设备板块 推荐理由：2025年上半年实现营收1740.49亿元，同比增长10%；归母净利润139.98亿元，同比增长10%。

该板块保持稳健增长，尽管盈利能力受到大宗材料价格波动的影响。

5. 人形机器人板块 推荐理由：2025年上半年实现营收1122.08亿元，同比增长11.94%；归母净利润119.83亿元，同比增长21.23%。

单季度来看，2025年第二季度营收599.73亿元，同比增长11.44%；归母净利润66.21亿元，同比增长16.71%。

显示出强劲的增长势头。

风险提示：政策不达预期、电网投资不及预期、行业竞争加剧导致价格超预期下降、资产减值风险、原材料价格波动风险、新技术不及预期、海外经营风险等。