中材科技：国金证券-中材科技-002080-业绩高于预告中值，各板块共振向上-250320

投资标的：中材科技（002080） 推荐理由：公司业绩高于预告中值，玻纤、风电叶片和锂膜等各板块表现回暖，行业周期底部明确，期待高端产品量价齐升，未来盈利有望修复，维持“推荐”评级。

预计2025年归母净利将显著增长。

- 中材科技2024年业绩高于预告中值，营收239.84亿元，归母净利8.92亿元，受资产减值影响较大。

- 玻纤、风电叶片和锂膜业务表现各异，玻纤销售持平，风电叶片销售增长，锂膜销售小幅上升。

- 预计2025-2027年归母净利将逐年增长，维持“推荐”评级，但存在多项风险因素需关注。

中材科技（002080）在2024年发布的年报中显示，全年实现营收239.84亿元，同比下降7.36%；归母净利为8.92亿元，同比下降59.90%；扣非归母净利为3.84亿元，同比下降80.48%。

第四季度实现营收71.73亿元，同比下降6.33%；归母净利为2.84亿元，同比下降45.08%；扣非归母净利为0.60亿元，同比下降87.17%。

整体业绩高于前期预告中值。

各板块业绩分析显示，玻纤业务贡献3.7亿元，叶片业务贡献1.86亿元，锂膜业务贡献0.22亿元，其他业务贡献为负3.14亿元。

公司在2024年进行了8423万元的资产减值和4750万元的信用减值，对业绩产生了较大影响。

具体业务情况：玻纤及制品销售136万吨，营收77.4亿元，净利润3.7亿元；风电叶片销售24GW，收入85.7亿元，净利润3.18亿元；锂膜销售19亿平，收入14.7亿元，净利润0.44亿元。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年归母净利分别为15.62亿元、20.16亿元和23.19亿元，现价对应动态PE分别为16倍、12倍和11倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括：Low-Dk电子布业务不及预期；玻纤供需格局不及预期；风电叶片盈利能力修复不及预期；锂膜业务盈利能力继续下滑的风险。