贝达药业：天风证券-贝达药业-300558-2025H1利润端承压，展望今年即将迎来多项进展-250915

投资标的：贝达药业（300558） 推荐理由：公司核心业务稳健增长，肺癌领域销售优势明显，多个新药研发进展顺利。

尽管2025H1利润承压，但未来产品组合和战略合作将推动营收增长，维持“增持”评级。

- 贝达药业2025年H1营业收入同比增长15.37%，但归母净利润下降37.53%，主要受折旧摊销费用影响。

- 公司的核心业务稳健增长，特别是在肺癌领域的药品销售和新适应症的临床进展上表现出色。

- 预计未来几年营业收入持续增长，但归母净利润预测下调，维持“增持”评级，风险包括商业化进展和市场竞争加剧。

贝达药业（300558）近期发布的2025年半年报显示，2025H1营业收入为17.31亿元，同比增长15.37%；归母净利润为1.40亿元，同比下降37.53%；扣非归母净利润为1.91亿元，同比下降11.97%。

净利润下降主要是由于折旧摊销等费用的增加，EBITDA为4.98亿元，同比增长13.10%，核心业务稳健增长。

在药品销售方面，埃克替尼在一代EGFR TKI中具备优势地位，且价格明显优于三代EGFR TKI。

根据2025ASCO的结果，埃克替尼在完全切除的IB期EGFR突变非小细胞肺癌（NSCLC）患者的辅助治疗中显著提高了无病生存率（DFS率），5年总生存率（OS率）也有显著获益。

第三代EGFR TKI贝福替尼的医保目录已获批，术后辅助治疗适应症也已获批开展。

ALK抑制剂恩沙替尼的一线NSCLC适应症预计于2024年底获得FDA批准，并已向EMA递交NDA。

针对KRAS的靶向药物在2025AACR上展示了良好的临床前研究结果。

公司在肺癌领域持续布局创新产品组合，并与禾元生物合作推出植物源重组人血清白蛋白，已于2025年7月获批上市，适应症为肝硬化低白蛋白血症。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为35.20亿元、42.95亿元和51.48亿元，归母净利润预测下调至5.78亿元、7.45亿元和8.54亿元。

维持“增持”评级，风险提示包括商业化进展不及预期、市场竞争加剧和研发不及预期。