泸州老窖：民生证券-泸州老窖-000568-2023年年报及2024年一季报点评：业绩稳健高增，产品升级延续-240428

投资标的：泸州老窖-000568 推荐理由：公司生产经营贯彻发展主题，紧围绕工作总思路，坚持守正创新、全面攻坚，目标营业收入同比增长不低于15%，预计未来净利润增长稳健，当前股价对应PE合理，维持“推荐”评级。

1. 泸州老窖2023年业绩稳健增长，2024年一季度继续高增长，产品结构升级持续。

2. 公司实施“双品牌、三品系、大单品”战略，销售费用率下降，毛利率和净利率持续提升。

3. 公司2024年目标为实现营业收入同比增长不低于15%，预计未来净利润增长稳健，维持“推荐”评级。

1. 泸州老窖2023年实现营业收入302.33亿元，同比增长20.34%，归母净利润132.46亿元，同比增长27.80%。

2. 2024年一季度实现营业收入91.88亿元，同比增长20.74%，归母净利润45.74亿元，同比增长23.2%。

3. 公司2023年现金分红比例为60.01%。

4. 公司2024年经营计划为力争实现营业收入同比增长不低于15%。

5. 公司酒类营收300.77亿元，同比增长21.45%。

6. 公司聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略清晰。

7. 公司毛利率/净利率分别同比变动+1.71pct/+2.52pct至88.30%/43.95%。

8. 24Q1，公司毛利率/净利率分别同比变动+0.28pct/+0.92pct至88.37%/49.83%。

9. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为160/190/223亿元，对应EPS分别为10.84/12.92/15.14元，当前股价对应PE分别为17/14/12倍。